2024年上半年商業(yè)貿(mào)易行業(yè)指數(shù)下跌10.80%，相對(duì)滬深300落后21.58%，在申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第24，較一季度上升1位。板塊個(gè)股角度，次新股博士眼鏡以116.32%的漲幅排名第一，剔除后，永輝超市以47.03%的漲幅位居第一。

　　公司投資提示：

　　銷售端來(lái)看，零售行業(yè)上半年持續(xù)改善，受線上沖擊減弱。實(shí)體零售自2024年第四季度開(kāi)始弱復(fù)蘇，2024年上半年全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比累計(jì)增長(zhǎng)2.8%， 增速快于上年同期5.9個(gè)百分點(diǎn)，除食品和日用品以外的多數(shù)品類零售額實(shí)現(xiàn)了同比正增長(zhǎng)，單月份來(lái)看，6月份50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)除服裝以外的其他品類零售額增速也均好于上年同月水平。

　　百貨板塊利潤(rùn)端今年上半年大部分公司呈現(xiàn)增長(zhǎng)走勢(shì)，預(yù)計(jì)15家百貨公司凈利潤(rùn)較同期增長(zhǎng)21%。受益于中百集團(tuán)扭虧以及永輝超市業(yè)績(jī)釋放，超市板塊利潤(rùn)端預(yù)測(cè)增速將達(dá)77%。上半年零售行業(yè)百貨超市上市公司利潤(rùn)增速出現(xiàn)分化，其中4家公司的增速超過(guò)50%，4家公司利潤(rùn)預(yù)減。

　　總體來(lái)看，依然延續(xù)自去年四季度以來(lái)的弱復(fù)蘇跡象。

　　我們預(yù)計(jì)商貿(mào)零售行業(yè)重點(diǎn)公司2024年半年報(bào)業(yè)績(jī)情況如下：

　　超市板塊3家公司預(yù)計(jì)有2家能夠?qū)崿F(xiàn)50%以上增長(zhǎng)：中百集團(tuán)(增長(zhǎng)192%，REITS完成，17年錄得大額非經(jīng)常性損益);永輝超市(凈利率持續(xù)提升加收入規(guī)模快速擴(kuò)大，預(yù)計(jì)半年度凈利增幅達(dá)65%)。步步高(增長(zhǎng)27%)。

　　百貨板塊15家公司預(yù)計(jì)有2家增速超過(guò)50%：新世界(預(yù)增1285%，受益于大丸股權(quán)的剝離實(shí)現(xiàn)減虧);新華百貨(預(yù)增51%)。南京新百(預(yù)增40%);友阿股份(預(yù)增35%);武漢中商(預(yù)增27%);天虹股份(預(yù)增20%);翠微股份(預(yù)增14%);鄂武商A(預(yù)增10%);重慶百貨(預(yù)增10%);百聯(lián)股份(預(yù)增10%);歐亞集團(tuán)(預(yù)增5%);徐家匯(預(yù)減5%);王府井(預(yù)減10%);銀座股份(預(yù)減25%);百大集團(tuán)(預(yù)減30%)。

　　公司貿(mào)易行業(yè)觀點(diǎn)與投資建議：

　　上半年零售板塊延續(xù)弱復(fù)蘇，收入微增長(zhǎng)，行業(yè)內(nèi)上市公司普遍采取降費(fèi)增效導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)較為可觀的增長(zhǎng)。

　　從估值角度來(lái)看，大部分公司當(dāng)前的利潤(rùn)水平仍較難支撐市值。因此，在行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)尚未特別明朗，行業(yè)內(nèi)上市公司收入和利潤(rùn)未呈現(xiàn)明顯的改善跡象的情況下。我們下半年依然推薦中長(zhǎng)期發(fā)展邏輯清楚，且中短期業(yè)績(jī)能夠持續(xù)被驗(yàn)證，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的標(biāo)的。

　　繼續(xù)推薦超市行業(yè)龍頭：永輝超市。此外，我們認(rèn)為今年行業(yè)大幅調(diào)整的背景下，部分個(gè)股已經(jīng)非常便宜，推薦安全邊際已十分充足，向下的空間已經(jīng)非常小的標(biāo)的。